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债市日报(12月15日)降准正式落地MLF降息预期落空 债市窄幅波动收益率曲线走陡

作者:配资排排网  来源:转载  阅读:72

  央行全面降准资金于周三(12月15日)正式落地,同日还有9500亿元中期借贷便利(MLF)到期,央行此次缩量续作5000亿元,基本符合市场预期。尽管此次MLF操作利率并未如部分机构预期那样下调,但市场对本月LPR降息预期仍强。

  债市期现货周三窄幅波动,国债期货勉强收红,现货市场走势继续分化,短券利率延续下行,整体收益率曲线趋陡。市场人士称,央行周三减量平价续做MLF,冲淡债市暖意。

  但尽管MLF操作利率不变,不少市场分析人士仍然认为,本月LPR下行可能性较高。中信固收称,12月LPR报价存在下调的可能,主要原因包括:稳增长诉求下加大对实体经济的支持;两次降准对降低资金成本的影响可能达到LPR最小步长。

  【行情跟踪】

  国债期货全线低开,午后主力合约拉升翻红。截至收盘,10年期债主力T2203报100.145,上涨0.01%,成交5.07万手;5年期债主力TF2203报101.335,上涨0.03%,成交2.13万手;2年期债主力TS2203报100.920,上涨0.02%,成交1.15万手。

  银行间主要利率债窄幅波动,中短期政金债表现较好。截至尾盘,10年期国开活跃券210215收益率上行0.45bp至3.0870%,10年期国债活跃券210009收益率上行0.88bp至2.8800%;5年期国开活跃券210208收益率下行1.50bp至2.8700%,5年期进出口行活跃券210305收益率下行1.5bp至2.9300%。

  信用债方面,地产债延续弱势,多数明显收跌。“19世茂01”跌超25%,“20世茂06”跌超15%,“20时代07”、“20融信03”和“20融信01”跌超11%,“19禹洲02”、“20时代09”、“16富力04”和“19融信01”跌超7%。

  一级市场方面,财政部两期续发国债中标收益率均低于中债估值,1年、10年期国债中标收益率分别为2.2543%、2.8241%,边际中标收益率分别为2.2815%、2.8414%,全场倍数分别为2.59、3.74。

  转债市场上,中证转债指数收涨0.08%,报431.34。成交额504.5亿元。涨幅超2%的可转债共25只,其中“朗新转债”、“蓝盾转债”、“斯莱转债”领涨,分别涨6.77%、6.27%、5.52%;跌幅超2%的可转债共24只,其中“英特转债”、“正元转债”、“隆利转债”领跌,分别跌6.77%、5.83%、3.68%。

  【资金面】

  公开市场方面,央行早间公告称,12月15日人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),释放长期资金约1.2万亿元。为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行开展了5000亿元1年期MLF操作和100亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.95%、2.20%。数据显示,15日有100亿元逆回购和9500亿元MLF到期。

  鉴于周三是降准实施日叠加MLF续做,银行间市场情绪出现改善,不过因马上将进入税期,资金供给并不十分踊跃,报价也多维持在加权附近。银存间质押式回购1天期品种报2.1242%,跌4.74个基点;7天期报2.1904%,跌1.67个基点;14天期报2.1976%,跌8.36个基点;1个月期报2.8029%,涨1.67个基点。

  【基本面】

  宏观数据方面,国家统计局发布的数据显示,中国1-11月固定资产投资同比增长5.2%,预期增5.3%;中国11月社会消费品零售总额同比增长3.9%,预期增3.6%,前值增4.9%。中国11月规模以上工业增加值同比增长3.8%,预期增3.7%,前值增3.5%。中国1-11月房地产开发投资同比增长6.0%,比2019年1-11月份增长13.2%,两年平均增长6.4%。

  江海证券点评称,11月宏观数据出炉,整体表现中规中矩。具体而言,工业增速符合预期,主要受到出口高速增长的带动。投资下行趋势放缓,房地产投资改善,基建投资继续低迷。消费增速低于预期,受到疫情的冲击,餐饮收入增速再跌转负,但是耐用消费品改善,则是消费内生动力改善的迹象。从趋势上看,经济环比已经触底,同比则由于基数原因还有下行的压力。不过,我们认为环比趋势更为重要,同比的基数问题市场已经有充足的预期。对债券而言,如果经济环比企稳,意味着利率的底部也随之到来。

  【机构分析】

  国君固收:目前债市“看短做短”,原因在于供给侧逻辑阶段性取代需求侧逻辑成为主线,主流机构对利好更加敏锐、对宽货币的确定性更加笃信,而投资者对短久期利率债更加青睐,说明市场可能又回到“二鸟在林不如一鸟在手”的逻辑。考虑到需求侧整体缺乏弹性,未来供给侧逻辑可能会提供更多的超预期,建议进一步观察,是否会有更多宽货币信号确认。

  光大证券:LPR是有可能降的。LPR由MLF利率和加点幅度两部分组成,当前这种准备金率下降、MLF利率保持不动的阶段较有利于压缩LPR加点幅度。加点幅度主要取决于各报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。事实上,其中一些因素正在逐渐出现变化。比如说,今年7月的降准为金融机构直接节约资金成本每年约130亿元,本次降准再度节约150亿元左右。此外,这段时间以来CD等负债工具的利率明显低于去年同期,存款的利率也在下降,这都起到了降低资金成本的作用。因此我们坚信,LPR将在未来几个月内受到较强的下行压力。

(文章来源:新华财经)

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