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金融行业:基金保有量数据口径的思考:如何衡量财富机构产品能力?

作者:配资排排网  来源:转载  阅读:51

  行业动态

  行业近况

  基金保有量数据自披露以来受到市场较大关注,但我们认为单纯以此评价财富机构产品端能力有失偏颇。资管新规后时代的理财产品净值化转型加速,固收类理财产品可以被认为是公募债基的替代品,银行机构销售动力不足。因此,将理财产品与公募基金保有量合并计算,有助于更准确地衡量财富管理机构产品端能力。

  评论

  基金保有量数据具备追踪价值,但不应过分依赖。基金业协会自2021 年一季度起按季度披露基金保有量数据,作为目前财富管理行业披露频率较高的官方数据,市场关注度较高。我们认为,基金保有量数据具备重要的追踪价值,但也不应单纯以此评价金融机构产品销售能力。相对于银行、券商等综合型机构,以东财、蚂蚁为代表的平台型机构对于产品及服务更强调标准化及开放性,自身禀赋与公募基金属性更加契合,推广力度更大,因此基金保有量增长较快。

  理财产品进入净值化时代,与公募基金为直接竞争关系。2021 年为资管新规过渡期最后一年,理财产品净值化转型持续推进,净值型产品占比从2019 年末约30%提升至2021 年11 月约90%。9 月发布的《资产管理产品相关会计处理规定(征求意见稿)》进一步引导资管产品使用市值法估值。我们认为,理财产品具备标准化、净值化特征,与公募基金构成直接竞争关系,尤其是固收类理财可视为公募债基的替代品。

  在分析财富管理机构产品组织能力时,应将理财产品与公募基金合并考虑。我们认为,考虑到理财产品与公募基金间的竞品关系,在分析财富管理机构产品组织能力时,应将两者合并分析。以2021 年上半年末非现金类理财产品与非货币公募基金合计规模为例(图表4),前20 名机构中除蚂蚁基金与天天基金外,其他均为商业银行,较非货基金保有量数据排名变化明显,反映目前银行在理财产品端的渠道优势被低估。

  “固收+”产品贡献理财规模增长,有望提升产品端理财贡献。近两年来主流机构均加大“固收+”产品的发行力度,市场接受度稳步提升。我们预计,2022 年“固收+”产品将成为理财产品的主要增量来源,理财产品对商业银行产品组织能力贡献有望持续提升。

  估值与建议

  维持估值与盈利预测不变。

  风险

  理财业务发展不及预期。

(文章来源:中国国际金融)

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