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2022年3月物价数据点评:PPI下行趋缓 CPI小幅上行

作者:配资排排网  来源:转载  阅读:35

  2022 年3 月CPI 同比增长1.5%,前值0.9%。PPI 同比增长8.3%,前值8.8%;PPI 环比增长1.1%,前值0.5%。PPI 环比继续上行,同比涨幅回落;CPI 同比小幅上行。

  一、CPI:食品价格降幅收窄,非食品价格维持增长

  CPI 同比增速有所上升,环比回落。3 月CPI 同比增速较上月提高0.6pct 至1.5%,环比由上月上涨0.6%降为0.在1.5%的CPI 同比增幅中,去年的翘尾因素影响约0.4pct,今年的新涨价因素影响约1.1pct。

  食品价格方面,同比降幅收窄。食品价格3 月同比下降1.5%,降幅比上月收窄2.4pct,拉动CPI 下降约0.28pct.其中,猪肉价格仍在下行通道,价格下降41.4%,拉动CPI 下降约0.83pct.维持今年年中猪肉价格出现拐点的判断,下半年随着新一轮猪周期的开启,对CPI 的影响将由拖累转为拉动上行。另一方面,受各地散发疫情影响,鲜菜和鲜果价格则分别上涨17.2%和4.3%,拉动CPI 上涨0.37pct 和0.09pct。

  非食品价格3 月同比增长2.2%,涨幅比上月扩大0.1pct,拉动CPI上涨1.77pct.交通通信价格同比上涨5.8%。受近期能源价格上涨影响,工业消费品价格上涨3.5%,涨幅比上月扩大0.4pct,其中汽油和柴油价格分别上涨24.6%和26.9%,涨幅较上月扩大。服务业受各地散发疫情影响,恢复有限。服务价格上涨1.1%,较上月回落0.1pct。

  近期各地散发疫情对CPI 的影响分为两方面,一方面推升食品分项中的鲜菜价格等上涨,另一方面则会对非食品项中的服务价格形成压制。国际油价上涨主要通过交通运输分项影响CPI 小幅上涨。前瞻地看,今年上半年猪肉价格仍将对CPI 形成压制,下半年随着新一轮猪周期的开启,CPI 将温和上行。

  二、PPI:油价上涨推升环比上行,同比下行放缓

  PPI 环比增速维持上行;同比增速涨幅回落,下行趋势持续放缓。

  2022 年3 月PPI 环比增速由上月的0.5%上涨至1.1%,同比增速较前值回落0.5pct 至8.3%。其中,去年翘尾因素贡献6.8pct, 今年新涨价因素影响约1.5pct。

  受国际原油和有色价格上涨影响,国内石油相关行业价格持续上行,对PPI 形成较强支撑,拉动PPI 环比回升,同比下行趋势放缓。生产资料价格同比上涨10.7%,涨幅回落0.7pct,拉动PPI 同比上涨约8.08pct.沿着石油产业链梳理,上游石油和天然气开采业同比上涨47.4%, 较上月扩大5.5pct;石油煤炭燃料加工业上涨32.8%,较上月扩大2.6pct; 中游化学原料制造业上涨15.7%,较上月回落4.0pct;化学纤维制造业上涨4.5%,较上月回落6.9pct.另外,有色金属冶炼加工业上涨18.3%, 较上月回落2.1pct.从环比看,上述行业合计拉动PPI 环比上涨约0.77pct,占3 月环比涨幅1.1%的七成。

  从结构上看,工业品价格同比增速按行业有所分化。上游采掘工业价格回升,当月同比从33.0%增加5.0pct 至38.0%; 原材料工业从上月17.9%降低1.2pct 至16.7%;加工工业从上月6.6%降低0.9pct 至5.7%。

  映射到工业企业利润,可以看到上游采掘业利润同比大幅增加。

  生活资料同比增速维持稳定,3 月生活资料价格同比上涨0.9%,与上月持平,拉动PPI 同比增速约0.21pct.其中,工业食品同比增速0.8%,较上月小幅上升。衣着同比增速0.8%,一般日用品和耐用消费品同比增速分别为1.9%与0.3%,均较上月有所下降。

  PPI - CPI 剪刀差持续收敛,由上月的7.9%收窄1.1pct 至6.8%。但受国际石油和有色价格高位波动的影响,PPI 同比增速下行趋缓,年内中枢有所上移,对企业利润的不利影响边际增强。

(文章来源:招商银行)

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