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建材行业周专题2022W17:建材视角解读一季度统计局与财政数据

作者:配资排排网  来源:转载  阅读:51

  地产需求继续探底, 资金助力基建亮眼

  地产:需求继续探底,开工有所承压。Q1 全国商品房销售面积同比下降13.8%,3 月单月同比下降17.7%,需求端仍在继续探底。Q1 百强房企销售面积同比下降49.1%,3 月单月同比下降57.2%,统计局数据与微观趋势基本一致,但降幅绝对水平仍有偏差。尽管近期部分城市需求端政策层面有所松动,但政策落地到居民购房信心修复或仍有时滞,疫情也影响了需求改善节奏,预计需求端边际改善时点将有所延后。在销售、到位资金等均承压背景下,多数房企保资金链仍为第一要务,拿地和开工意愿均相对克制,预计后续几个月或仍将处于相对低位;2022Q1 竣工面积同比-11.5%,3 月单月同比-15.5%,资金链趋紧背景下保交付压力较大,但保交付仍为经营和民生底线,地方政府也积极落实属地责任,通过预售资金监管保障后续建设资金,预计竣工向上周期仍将延续,全年节奏维持前低后高。

  财政&基建:资金加码助力,Q1 表现亮眼。一季度一般公共预算支出6.36 万亿,同比增长8.3%,财政支出/财政收入为102.5%,低于过去三年同期水平,指向整体支出较为克制。但3月财政支出较为积极,当月同比增速提升至10.3%。考虑到二季度经济下行压力依然较大,积极财政或将持续发力。此外,一季度城乡社区事务等基建领域相关支出持续扩张,同比增长8.4%,与一季度基建投资增速走强相互印证。此外,一季度新增专项债券共发行1.25 万亿元,占提前下达额度86%、全年额度的36%,投向上看,约有四成资金投向了基建领域,对上半年基建投资形成有效支撑。资金面的支撑,叠加需求端围绕国家重大战略部署和“十四五”规划,适度超前开展基础设施投资,使得Q1 基建表现亮眼:1-3 月狭义、广义基建投资累计分别同增8.5%、10.5%,当月同比新增8.8%、11.8%。

  板块基本面短期依然承压,悲观预期充分下反弹将更为夯实基建撑起水泥需求,疫情影响或更多体现在4 月。从Q1 数据来看,1-3 月水泥产量同比下降12.1%,3 月当月同比下降5.6%,降幅显著小于地产开工,主要源于基建端对需求的拉动;1-3 月玻璃产量同比提升2.0%,其中3 月同比提升2.2%,考虑到玻璃本身连续生产的性质,其产量情况或与终端需求有一定偏差。而从本周数据来看,4 月中下旬全国水泥市场需求表现仍然疲软,企业出货率维持在6-8 成水平,随着部分地区企业执行错峰生产,库存继续上升压力缓解,水泥价格维持震荡调整走势,整体看全国价格环比略有上涨;浮法玻璃市场大稳小动,多数区域需求表现一般,重点监测省份生产企业库存总量为6182 万重量箱,较上周增加224万重量箱,涨幅3.76%。当前地产较弱的基本面依然压制整体需求,且考虑到本土疫情影响更多或将体现在4 月,预计4 月板块整体数据或将继续走低。

  悲观预期充分下反弹将更为夯实,业绩兑现期关注预期扰动与成长确定性。由于基本面自去年年底以来持续承压,当前市场对整体需求以及企业数据的预期较去年或更为充分。与此同时,参考2020 年疫情后的表现,受疫情影响的地产链与基建端需求只会延后不会缺席,因此这部分需求的后续弥补确定性较高,叠加经济压力下稳增长迫切性提升,以及政策向数据的逐步传导,我们判断部分压制基本面的因素或也存在改善可能。伴随稳增长的持续加码,市场信心在后续逐步修复值得期待。此外,考虑到本月最后一周板块将进入季报密集披露期,在一季度板块整体承压背景下,一方面部分头部企业以及优质二线标的,在外部整体压力下仍然实现逆势增长,成长性持续兑现、逻辑得到进一步加强;另一方面,预期扰动下板块或现一定波动,具备长期成长性的优质标的或现配置机遇。

  风险提示

  1、原材料价格大幅上涨;

  2、房地产信用风险持续暴露。

(文章来源:长江证券)

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