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钢铁行业周报:强预期与弱现实继续博弈

作者:配资排排网  来源:转载  阅读:18

  最新跟踪:需求表现尚未明显好转,现实与预期博弈依旧成交依旧弱势叠加成本支撑逻辑弱化下,钢价继续顺势下移,但“全国稳住经济大盘电视电话会议”以及疫情好转等宏观利好因素,又形成一定支撑,跌势并不流畅:

  1) 需求表现清淡,同比低于往年——淡季来临对冲部分复工复产增量,需求表现依旧一般。本周建筑钢材成交量日均值为14.93 万吨,年初至今未突破20 万吨/天正常水平,而测算周度钢材表观消费量环比下降1.57%,农历口径同比下降14.69%。后续观测疫情影响逐步消退后,全面复工复产带来边际需求增量情况。

  2) 供给受制于盈利不佳,自发性减产现象出现——受需求、盈利不佳以及全年产量平控原则等综合影响,春季供给环比上升态势并不强劲,近期自发性检修减产现象增多,因而本周产量环比下降1.21%,同比下降11.93%。结构上,本周热卷产量降幅(-4.03%)大于螺纹(-0.39%)。

  3) 库存去化略有加速,继续关注曲线斜率——去化受制于需求表现不佳,前期始终未提速,形成春季开工期无法去库现象。本周受益于产量端下滑,总库存环比下降1.06%,但去库持续性以及去库幅度,还需观察。

  由此,上海螺纹现货下跌60 元/吨至4760 元/吨,螺纹期货主力合约(2210)本周则以震荡博弈为主。

  热点关注:矿石供应扰动不断,成本压力何时缓解?

  5 月22 日,印度宣布大幅提高铁矿石出口关税:对所有粉矿出口关税提高至50%,对球团矿出口征收45%关税。总量而言,根据Mysteel 报道,2021 年中国铁矿石进口量为11.2 亿吨,从印度进口的数量为3341.93 万吨,占比3%。2022 年1-4 月份我国进口印度铁矿石总量为536.26 万吨,占比下降至不到2%。因此,过去半年间,印度对于我国铁矿石供应的影响力实质上已经降低,影响存在但比较有限。

  当然,矿石供应端扰动也不仅于此。1)澳洲、巴西3 月初的连续暴雨影响铁矿开采,使今年以来澳洲巴西铁矿发货量和去年同期比减少约1418 万吨;2)俄乌冲突以来,俄罗斯、乌克兰铁矿出口受阻。因此,今年矿石价格整体仍较为坚挺,对钢企成本造成较大压力。那压力何时缓解?——由于一季度四大矿山产量约为2.57 亿吨,仅占全年目标的22%左右,考虑到四大矿山基本能够实现前期设定产量指引目标,二季度便成为较为关键的潜在增产区间。

  投资方向:降息强化稳增长主线,钢铁股博弈行情仍存现实层面因素复杂,预期层面依旧不离稳增长。降息后,博弈机会增大,同时观测基本面触底反弹拐点。总体而言,钢铁需求“症结”仍在于地产疲弱,疫情缓解后仍需观测地产指标变化,唯有其好转,方可为需求提供持续性。

  建议关注龙头宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、新钢股份、方大特钢等低估值或高股息标的,契合当下偏防御型的市场风格。此外重视,一是高温合金抚顺特钢等;二是加工领域标的,比如:1)铝加工明泰铝业;2)不锈钢加工久立特材、甬金股份;三是特钢龙头,具备较大估值修复空间的中信特钢等;四是市政管道投资线下的钢管类。

  风险提示

  1、终端需求大幅波动;

  2、供给剧烈变动。

(文章来源:长江证券)

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