报告摘要
复工复产推进，材料价格回落，中游盈利改善。根据wind 数据显示。碳酸锂2021 年12 月30 日价格在27.15 万元/吨，2022 年3 月31 日价格涨至50.25 万元/吨，涨幅达85%(去年同期碳酸锂价格在6-8 万元/吨)。电池企业毛利率有所下滑，宁德时代/亿纬锂能/国轩高科 Q1 毛利率较2021 年分别下滑了11.8/7.8/4.1/pct.本周碳酸锂价格为46.1 万元/吨，较4 月1 日价格下降8%，其他材料价格均有不同幅度的下降，随着锂等上游原材料价格微跌，电池企业正积极降价格传导到下游，叠加复工复产的推进，盈利进一步改善，板块将迎来反攻号角。
受疫情影响，新能源汽车4 月环比下降38%，5 月排产尚未完全恢复。2022 年4 月我国新能源汽车产量为31.2 万辆，同比增长43.9%；销量为29.9 万辆，环比下降38.3%，同比增长44.6%。新能源汽车加速渗透，单月的渗透率达25.3%，较2021 年提升了12 个pct.国内方面，比亚迪销量10.47 万辆，同比增长313%，小鹏汽车交付0.9 万辆，同比增长74.9%，理想汽车交付0.42 万辆，同比下降24.8%，蔚来份交付0.51 万辆，同比下降28.6%。此外比亚迪公告：自2022年3 月起停止燃油汽车的整车生产，未来在汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务，保障新能源汽车销量的高增长。5月新能源汽车受制于供应链，排产尚未完全恢复，以小鹏为例，预计Q2 损失20%-30%产能。
消费者对终端车厂提价有容忍度，价格传导不影响需求。在上游资源大幅上涨的过程中，今年开始逐步传导到下游，特斯拉Model3 高性能版本在3 月提价2 次，累计涨价2.8 万元，比亚迪纯电涨价6000 元，插电混涨价3000 元，小鹏汽车在3 月18 日全系车涨价1 万元，五菱宏光mini3 月24 号涨价4000 元等。根据乘联会调研发现，本月初消费者对于新能源汽车的需求强劲，受涨价影响较小。根据比亚迪官方消息，截至4 月14 日新款汉家族累计订单量达到10 万辆。
重点关注：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、光华科技。
风险提示：宏观环境变化，上游资源大幅涨价导致价格传导到下游，新能源汽车销量不及预期。
（文章来源：太平洋证券）