行业动态
行业近况
本周基础化工板块下跌0.98%，沪深300 指数下跌1.87%，基础化工板块跑赢大盘0.89 个百分点，涨跌幅居于所有板块第16 位。涨幅居前：宏柏新材、高盟新材、山东海化、晨光新材、*ST澄星；跌幅居前：河化股份、雅本化学、飞凯材料、*ST乐材、建龙微纳。
评论
我们认为化工行业当前所处环境与2012-2013 年具有一定的相似性，对我们理解和认识当前化工行业情况具有一定指导意义。从原材料成本来看，全球化工品成本处于高位，且高于2012-2013 年同期。我们认为考虑地缘政治等影响，成本处于高位的趋势或将持续。当前全球下游需求与2012-2013 年具有一定相似性。当前化工品价格和农产品价格处于高位，与2012-2013 年具有一定相似性。回溯2012-2013 年基础化工和石油化工板块行情，绝对收益和相对收益均为10%和0%左右。农化行业由于下游需求较好，个股有较好表现。
当前化工行业与2012-2013 年化工行业不同之处。我们认为行业产能往行业龙头集中的趋势不变，短期化工品产能增速有限，原材料成本处于高位，大部分化工产品价格景气持续时间或超预期。中国化工行业或将进入创新发展新阶段，创新驱动或将逐步成为趋势，在研发创新方面领先的企业有望迎来新的成长机遇，也决定了我们不能刻舟求剑的简单看待当前的化工行业走势。
我们看好当前化工行业以下4 个方向。1)我们认为新增产能往行业龙头集中的趋势下，行业龙头中期成长性凸显，行业龙头持续研发费用投入，有望推动企业处于新的成长阶段，我们继续看好估值优势明显、产能扩展持续的一线龙头及个别二线公司；2)景气度较高的子行业：如原油价格处于高位，油气板块处于较高景气；农产品价格处于高位，钾肥、农药板块处于较高景气；以及TDI、纯碱等板块；3)困境翻转行业：如轮胎等；4)成长性较好的新材料行业与公司：电解液、膜材料等。
估值与建议
虽然短期原油等大宗原料涨价导致化工品盈利环比下滑，但中长期看资本开支将驱动龙头继续成长，我们看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、合盛硅业、新和成、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、国瓷材料等中长期配置价值。
风险
政策执行力度低于预期，产品需求低于预期，产能建设进度不及预期。
（文章来源：中金公司）