宏观要闻回顾
经济数据：1-4 月规模以上工业企业利润同比增长3.5%。
要闻：国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，涉及财政、金融、消费、投资等共6 方面33 项措施；中共中央办公厅、国务院办公厅印发《乡村建设行动实施方案》；国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》；国务院办公厅印发《关于推动外贸保稳提质的意见》；中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》。
资产表现回顾
风险偏好下降。本周沪深300 指数下跌1.87%，沪深300 股指期货下跌1.85%；焦煤期货本周下跌3.34%，铁矿石主力合约本周上涨3.26%；股份制银行理财预期收益率收于1.75%，余额宝7 天年化收益率下跌2BP至1.72%；十年国债收益率下行9BP 至2.7%，活跃十年国债期货本周上涨0.71%。
资产配置建议
调整资产配置排序：大宗>股票>货币>债券。4 月在疫情的影响下，国内工业增加值、社零、工业企业利润同比增速转降，5 月国内疫情已经环比出现改善，包括物流、生产、消费都较4 月好转。虽然5 月数据改善的幅度仍有不确定性，但4 月是年内经济低点已经比较确定。数据之外，稳增长的政策也从5 月下旬开始明显加码，我们认为在基建投资加大落实带动下，下半年经济增速将较二季度明显回升。受基建投资力度加大影响，周期品价格供需结构向好提振大宗商品价格表现；5 月A 股市场明显调整，上市公司二季度业绩预期下降和下半年业绩环比改善，加之海外下半年经济增速预期可能下调，凸显A 股基本面优势；但是稳增长需要提高宏观杠杆率，预计下半年债券供给量上升，可能抬高利率中枢。
风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。
（文章来源：中银国际证券）